Дериватив - це фінансовий контракт між двома або більшою кількістю сторін, заснований на майбутній ціні базового активу.
Зазвичай про цей вид фінансових контрактів заходить мова, коли починається обговорення ф'ючерсних контрактів на біткоіни і різноманітні альткоіни. І це логічно, адже дериватив, по суті - одна з найстаріших форм фінансових контрактів з нині існуючих на ринках. Їх почали застосовувати ще середньовічні купці, які подорожували по всій Європі і регулярно брали участь в періодичних ярмарках (рання форма розвитку ринку).
За минулі століття, деривативи були чимало доопрацьовані, що дозволило їм стати одним з найбільш простих і поширених фінансових інструментів. Зараз під цим терміном також маються на увазі і різні цінні папери, які отримують свою вартість в залежності від ціни базового активу або еталона. Контракт укладається між сторонами, які планують в майбутньому продати або придбати певний актив за певною ціною. А цінність самого контракту буде визначатися змінами або коливаннями ціни того еталону, з яким він пов'язаний.
Зазвичай, в якості базових активів, які використовуються при розрахунку деривативів, використовуються валюти (або криптовалюти), сировина, облігації, акції, ринкові індекси або процентні ставки. Їх можна торгувати або на спеціалізованих біржах, або безпосередньо між двома клієнтами (C2C). І між цими двома варіантами є істотні відмінності як за способом торгівлі, так і по регулюванню. Втім, більшість трейдерів використовують як перший варіант, так і другий - в залежності від ситуації на ринку.
Навіщо це потрібно трейдерам?
Оскільки деривативи можна використовувати як для хеджування ризиків, так і для спекуляції на зміні ціни базового активу.
Але, все ж, частіше - саме для хеджування, тобто - для захисту від серйозного коливання цін. Чітко прописаний контракт, за яким угода має здійснитися на строго заданих зараз умовах - відмінний захист від будь-яких змін. Що стосується спекуляції, то це коли трейдери намагаються передбачити зміни ціни базового активу з часом і зробити так, щоб покупка або продаж в майбутньому виявилися більш вигідними. Це досить ризиковано - не просто так відомий фінансист Уоррен Баффет одного разу назвав деривативи «фінансовою зброєю масового знищення», оскільки вважав саме їх винними в глобальній фінансовій кризі 2007-2008 років.
Існує безліч способів використання цього фінансового інструменту в реальному житті. Наприклад, до початку згаданої кризи, найбільша американська холдингова компанія Berkshire Hathaway почала продаж опціонів пут по чотирьом найбільшим фондовим індексам, включаючи S&P 500 і FTSE 100.
Що таке опціон пут? Це одна з форм деривативів, при якій новий власник отримує право, але не зобов'язання, продати певний базовий актив продавцю опціону за певною ціною до заздалегідь призначеної дати. Тобто численні інвестори отримали можливість ось прямо зараз вибрати, за якою ціною продавати свої акції в майбутньому. І якщо ціна акцій на той час б впала, то інвестори виграли б, оскільки з великим задоволенням продали б їх за старою - заздалегідь встановленою ціною. Але якби ця вартість зросла, то компанія б отримала чисту премію за невикористаний опціон, адже ніхто не захотів би продавати акції дешевше реальної ціни на ринку. Berkshire Hathaway пішла на значний ризик, однак він виявився виправданим, так що даний крок приніс компанії 4,8 мільярдів доларів прибутку.
Можна навести ще один цікавий приклад використання деривативів - пов'язаний з авіаційним бізнесом. Авіакомпанії дуже залежать від палива, вартість якого коливається в залежності від цін на нафту і ряду інших чинників. Тому щоб уникнути негативного впливу цих коливань, використовуються деривативи для хеджування. Відомий приклад Southwest Airlines - найбільшого лоукостера США, який зміг ефективно використовувати даний фінансовий інструмент. Їм вдалося заблокувати ціну на авіапаливо в період, коли вартість нафти була надзвичайно низькою, так що тепер компанія платить за заправку на 25-40 відсотків менше, ніж її конкуренти.
Існують також приклади використання подібних фінансових інструментів, які не пов'язані з традиційними фінансовими системами. Наприклад, є цілий сегмент так званих «погодних деривативів», які захищають фермерів і постачальників сировини від фінансових втрат, пов'язаних з екстремальною погодою, типу морозів, ураганів і повеней.
Які бувають основні види?
Є 4 основні види - ф'ючерси, форварди, свопи та опціони.
Ф'ючерси і форварди дещо подібні між собою. Вони зобов'язують покупця (або покупців) придбати актив в майбутньому за узгодженою ціною до певної дати. Різниця в тому, що ф'ючерси торгуються в основному на біржах, тому - стандартизовані і дещо спрощені. Форварди, в цьому плані, більш гнучкі, оскільки дають трейдерам можливість налаштовувати умови під свої потреби. Тому і торгуються вони переважно на позабіржових платформах, так що варто додатково враховувати ризики, пов'язані з контрагентами.
ОпціониОпціони дають своєму власнику право в майбутньому купити або продати базовий актив за встановленою зараз ціною. Але тільки право, а не зобов'язання, що і відрізняє їх від ф'ючерсів.
Свопи - різновид деривативів, яка дозволяє двом сторонам обмінюватися між собою подібними фінансовими потоками. Найчастіше, мова йде про процентні ставки і валютних курсах. Зазвичай відбувається обмін фіксованого грошового потоку на «плаваючий». Тобто трейдер може використовувати процентний своп для того, щоб перейти від кредиту зі змінною процентною ставкою до варіанту з фіксованою, або - навпаки.
Яке відношення все це має до криптоекономіки?
Найбезпосередніше - все більше трейдерів хочуть спекулювати на коливанні курсів криптовалюти, а за допомогою деривативів це робити найпростіше.
Це не дивно - за останні роки ціна біткоіни досягла небувалого максимуму - 19800 доларів за 1 BTN, а потім - усього за кілька днів втратила мало не третину вартості і продовжила падіння протягом всього 2018 року до рівня в 3200 доларів. Втім, незабаром ситуація змінилася, так що в 2019 біткоін знову піднявся до пристойного рівня - близько 12 тисяч доларів за монету. На даний момент (липень 2020), ціна значно впала через загальний спадний тренд на фінансових ринках, але вже відкотилася до рівня в 10400 доларів.
У грудні 2017 року, прямо на піку «бичачого» стану справ на ринку криптовалюти, Чиказька біржа опціонів (CBOE) і Чиказька товарна біржа (CME) запустили торгівлю ф'ючерсами на біткоіни. Це стало поворотною подією для криптоінвесторов, оскільки у них з'явилася можливість хеджувати ризики, нерозривно пов'язані з торгівлею криптовалютою. Тепер до цієї торгівлі могли приєднатися великі трейдери, шляхом укладання контрактів, вартість яких можна було узгодити заздалегідь.
Крім того, багато дрібніших трейдерів отримали можливість спекулювати на коливаннях курсів біткоіну і найбільш популярних альткоінов. Тобто прямо зараз вони купують крипту за ринковою і відносно низькою ціною, а в майбутньому - зобов'язуються продати за вищою, що не залежить від стану справ на ринку. Втім, це актуально тільки під час бичачого тренда, та й в цілому - досить ризикована процедура, як і всі інші спроби спекуляції на ціні базового активу.
Альтернативний варіант - стратегія «shorting», яку можна використовувати і на ведмежому ринку, і на ринку, що переживає затяжний спадний тренд. Відповідно до цієї стратегії, трейдери займають активи у третьої сторони (біржі або брокера) і продають їх на ринку прямо зараз, якщо очікується зниження ціни. А коли вартість падає до певного рівня, трейдер купує таку саму кількість активів, яку займав, і повертає їх посереднику. Трейдери виграють за рахунок коливання цін, посередники в будь-якому випадку отримують комісію за свої послуги.
Де проходить торгівля крипто-деривативами?
Або на традиційних біржах, або на криптовалютних, але регульованих. Ну і, звичайно ж, на деяких позабіржових платформах.
В даний час, з традиційних бірж з ф'ючерсами на біткоіни працює CME Group, а Чиказька біржа опціонів, навпаки, цю роботу припинила. Також з цими деривативами працює всесвітньо відома біржа Nasdaq. А в зв'язку з наростаючим інтересом до крипти з боку традиційних великих інвесторів, можна розраховувати на те, що до торгівлі ф'ючерсами по крипті приєднаються і інші великі платформи.
Уже зараз, втім, деякі інституційні біржі пропонують подібні види фінансових контрактів. Так, наприклад, інституційний постачальник кріптовалютних активів LedgerX, ще в 2017 році - відразу після отримання дозволу від Комісії з товарних ф'ючерсів США (CFTC) - почав торгувати регульованими свопами і опціонами на крипту. Інша подібна платформа - Bakkt, кілька разів відкладала запуск торгівлі такими ф'ючерсами, але все ж теж їх запустила.
Найбільші криптовалютні біржі також беруть участь в подібній торгівлі. Наприклад, мальтійська кріптобіржа OKEx пропонує торгівлю ф'ючерсами і безстроковими свопами, причому - з плечем 100х, ще й за допомогою оптимізованих і масштабованих механізмів. На ній можна працювати з біткоіном, ефіром, EOS і навіть деякими стейблкоінамі, такими як USDK.
Які у цього процесу недоліки?
Взагалі, всі торгові стратегії, засновані на коливанні цін, мають певний рівень ризику. У ситуації з крипто-деривативами все ще небезпечніше через відсутність відповідного регулювання криптовалюти в цілому.
Мабуть, найбільший ризик для трейдерів, які планують спекулювати на криптовалюті - волатильність. Ціни падають і влітають настільки сильно і швидко, що вони навіть не встигають оцінити ситуацію. Особливо це небезпечно для тих, хто торгує на маржі.
Ринок криптовалют - вкрай складна штука, в якій дуже важко орієнтуватися починаючим користувачам. Помилки можуть бути дуже дорогими, а непередбачувана поведінка крипто-деривативів лише підвищує ризик того, що щось піде не так. Єдине, що від цього може вберегти - підвищена обережність, чітке дотримання навчальних посібників, вміння розбиратися в функціях, що надаються платформою, і надійна стратегія.
Офіційне регулювання - окрема тема. Справа в тому, що регулятори більшості країн вкрай насторожено ставляться як до самої крипти, так і до ф'ючерсів на неї. У США, наприклад, Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) уважно спостерігає за цим сегментом ринку і вже навіть почала висувати звинувачення деяким дилерам, які працюють з забезпеченими біткоіном свопами на деякі цінні папери на території країни. Так що вести торгівлю доводиться з обережністю. У Європі ситуація трохи простіше, оскільки Європейська економічна зона досі не розробила чітких керівних принципів, що стосуються регулювання ринку криптовалюти.