Дериватив або «похідний фінансовий інструмент» - договір між двома і більше сторонами, що передбачає певні взаємні дії з базовим активом при дотриманні певних умов. Як правило, мова йде про покупку і продаж, а значить - отримання прибутку в залежності від коливання вартості базового активу.
Такими активами можуть бути акції, облігації, сировинні товари, криптовалюта, процентні ставки і навіть ринкові індекси. І все це купується/продається через спеціалізовані брокерські контори.
Плюс бірж в тому, що вони оснащені досить чіткими і точними інструментами регулювання, а контракти на деривативи - форматізіровани і стандартизовані. Стосовно позабіржових, що становлять істотну частину частки ринку деривативів в цілому, то вони не захищені від ризику контрагента. Тобто - відмова однієї зі сторін брати участь в угоді, оголосив дефолт.
Основні цілі використання
Похідні фінансові інструменти використовуються як для хеджування своєї позиції, так і з метою спекуляції на напрямку руху ціни ресурсу.
Спочатку деривативи взагалі використовувалися в рамках міжнародної торгівлі, щоб згладжувати коливання курсу. Зараз же їх застосування більш різноманітно, оскільки існують контракти, засновані на таких нефінансових факторах, як загальна кількість опадів і сонячних днів в регіоні.
Розглянемо простий приклад. Є інвестор з Європи, чиї рахунки номіновані виключно в євро. Він вирішує придбати акції якоїсь американської компанії. Зрозуміло, в доларах. Включається так званий «валютний ризик» - можливі збитки через коливання відносного курсу євро/долар. Так як навіть при зростанні вартості акцій придбаної компанії, падіння курсу може цей прибуток нівелювати.
І для того, щоб хеджувати цей ризик, інвестор придбає валютний дериватив, щоб зафіксувати для себе курс на певний термін. Який конкретно інструмент він буде використовувати - валютні ф'ючерси або свопи - залежить від ситуації.
Спекулянти ж можуть придбати деривативи, що ростуть, наприклад, в ціні, разом з курсом євро. При цьому їм навіть не потрібно володіти базовим активом, щоб отримувати прибуток від цього руху цін.
Основні форми
Похідні фінансові інструменти - зростаючий ринок, так що на ньому існують продукти, що відповідають практично будь-яким потребам або цілям інвесторів.
Ф'ючерси
Офіційний біржовий контракт між двома сторонами про поставку товару на строго певну дату за наперед визначеною ціною. Відмінний спосіб хеджування ризику, тому що обидві сторони зобов'язані виконати угоду після закінчення її терміну.
Простий приклад. Є покупець, який хоче придбати 1000 барелів нафти за ціною 66 доларів за штуку. Він укладає ф'ючерсний контракт на певний термін, і в кінці його - отримує свій товар за озвученою ціною, навіть якщо ціна на нафту підвищилася. Таким чином він хеджував свій ризик. Можлива і зворотна ситуація - покупцю в будь-якому випадку гарантовано потрібна нафта до певного терміну - він за допомогою ф'ючерсу хеджує ризик зриву поставок. А продавець, в свою чергу, хеджує ризик від надмірного падіння вартості нафти.
Також можлива ситуація, що і продавець, і покупець, є спекулянтами з протилежною думкою про направлення курсу. І покупець не збираються використовувати придбаний товар, а тільки продати його далі за вигідною для себе ціною. При цьому, якщо їх не влаштовують тенденції на ринку, то кожен може розірвати ф'ючерс, виплативши істотну суму в якості компенсації.
У будь-якому випадку, дуже мала частина ф'ючерсів закінчується реальною покупкою активу. Найчастіше, замість товару приймається його грошовий еквівалент. Тому існує таке явище, як ф'ючерси на процентні ставки, на фондові індекси і навіть ф'ючерси на волатильність.
Форварди
Дуже схожі на ф'ючерси тим, що теж гарантують взаємне виконання зобов'язань між продавцем і покупцем. Але торгуються поза біржами - виключно між двома партнерами. Це дозволяє краще настроювати умови, розміри, терміни і процентні ставки, однак серйозно підвищує ризик контрагента, причому - для обох сторін.
Ризик контрагента - ситуація, коли одна зі сторін не в змозі виконати зобов'язання на момент завершення контракту. Простіше кажучи, якщо одна сторона неплатоспроможна, то інша не зможе особисто закрити контракт. Плюс можлива ситуація, коли для реалізації одного форварда доводиться укладати нові і з іншими представниками, що ще сильніше підвищує ризик. Спекулювати в таких умовах може бути вкрай небезпечно.
Свопи
Популярний фінансовий інструмент, який по суті є «обміном договорами». Часто використовується для перемикання між кредитами з фіксованою і змінною процентними ставками.
Простий приклад. Є компанія Х, яка зайняла мільйон доларів і виплачує кредит за змінною процентною ставкою в 6 відсотків. Компанія побоюється подальшого зростання ставки і не може нормально взаємодіяти з іншими кредиторами, які не хочуть працювати на таких умовах.
Тоді компанія Х може створити своп з компанією Z, яка погодиться обміняти платежі за змінною ставкою в 7 відсотків від базового капіталу на платежі в 7 відсотків по ньому ж, але при фіксованій ставці. Щоб це здійснилося, компанія Х на початку свопу виплачує компанії Z той самий 1% різниці між ставками свопу. Тепер Х може укладати інші контракти, тому як формально більше не пов'язана кредитом зі змінною ставкою.
Якщо процентні ставки раптово впадуть, наприклад, до 5 відсотків, то компанії Х доведеться виплатити цю різницю. Якщо ж зростуть - виплачувати різницю буде вже компанія Z. У будь-якому випадку, прибуток тут не отримує ніхто - просто здійснюється «конвертація» одного кредиту в інший.
Існують свопи, що працюють з валютним курсом, з ризиком дефолту по кредитах, з потенційними дефолтами іпотечних облігацій і багато чим ще. Проблема в тому, що такі деривативи теж пов'язані з ризиком контрагентів, що в 2008 році призвело до найбільшої кредитної кризи.
Опціони
Головна відмінність між ними і ф'ючерсами - опціони дозволяють купити можливість придбання товару в майбутньому, але не зобов'язують покупця здійснювати цю угоду. Теж може використовуватись як для хеджування, так і для спекуляції.
Найчастіше, використовується два інструменти - «опціон пут», що дозволяє продати активи в майбутньому за певною ціною, і «опціон колл», що дозволяє здійснити покупку. При цьому обидві сторони зовсім не зобов'язані реально здійснювати угоду до моменту терміну закінчення контракту. Втім, вартість опціону - премія, в будь-якому випадку буде втрачена. Як і брокерські комісійні збори.
Деривативи - вкрай ефективний і зручний інструмент для досвідченого інвестора. Вони дозволяють фіксувати ціни, хеджувати несприятливі зміни процентних ставок, значно знижувати ризики, досягати значних прибутків, в тому числі - і з залученням позикових коштів. Крім того, вони серйозно полегшують диверсифікацію портфеля, оскільки на один базовий актив може бути укладено більш ніж один договір з різними умовами.
При цьому, вкрай складно оцінити успішність деривативів, оскільки вони зав'язані не тільки на базову ціну іншого ресурсу, а й на непередбачувані фактори. Крім того, чим ближче термін закінчення угоди, тим більш небезпечними є будь-які випадкові коливання цін. І далеко не всі інвестори можуть реально вирахувати прибуткову відповідність між величиною дериватива і вартістю базового активу.
Також подібні контракти вразливі перед ринковими настроями. Можлива ситуація, коли фактори попиту і пропозиції призведуть до зниження вартості дериватива, незалежно від ціни базового ресурсу.
Що стосується можливості залучення позикових коштів, то це одночасно і плюс, і мінус. Прибуток збільшує, але і можливі втрати - теж.