Опціон - фінансовий інструмент, одна з форм деривативу, заснований на вартості базових цінних паперів. Такі контракти дають покупцю можливість купити або продати якийсь базовий ресурс. Однак цю можливість можна і не реалізовувати, якщо це виявиться не вигідно.
Існує два види опціонів:
- «Колл», що дозволяє купити активи протягом заданого часу за заздалегідь визначеною ціною.
- «Пут», що дозволяє, відповідно, продати.
У кожному такому контракті вказується термін його дії, а також - загальна вартість базового активу, яку потрібно до того моменту виплатити - страйк-ціна. Як правило, операції здійснюються за допомогою різноманітних брокерів.
Як працює опціон?
Мова йде про універсальний фінансовий інструмент. Договір укладають дві сторони - покупець і продавець. Причому перша сторона зобов'язана виплатити другій опціонну премію - саму вартість укладення контракту. Якщо мова йде про «call option», то покупець діє по бичачій тактиці, а продавець - по ведмежій. Якщо про «put options», то навпаки.
За замовчуванням, опціонні контракти мають базовий пакет в 100 акцій, причому покупець повинен виплатити премію за кожну. Ця премія заснована на кількох факторах, в тому числі страйк-ціна, термін виконання та інші параметри, про які сторони можуть домовитись.
У трейдерів і інвесторів є свої причини брати участь в такій торгівлі. Основна - спекуляція, оскільки використовуючи позикові кошти, можна утримувати позикову позицію по ресурсам набагато ефективніше, ніж просто придбавши ці ресурси. Другий варіант використання - хеджування з метою зниження схильності до ризику свого портфеля акцій. Є ще й альтернативні варіанти - отримання доходу за рахунок премії при продажу або при створенні нової заявки.
Крім того, існує дві основні категорії - «американський», при якому купівля/продаж може бути здійснена в будь-який момент до кінця терміну дії, і «європейський», при якому дії можна здійснити тільки в складніша день терміну.
Метрики ризику: Greeks
Або, в перекладі - «греки». Даний термін використовується на ринках з метою опису різних аспектів фінансового ризику, пов'язаних з прийняттям опціонної позиції або в кожному конкретному випадку, або в цілому портфелі. Названий так тому, що для позначення різних метрик використовуються літери грецького алфавіту. За своєю суттю, кожна така змінна - результат недосконалої пропозиції або відносини опціону з іншою базовою змінною.
Дельта
Цінова чутливість опціону щодо базового активу. Відношення між швидкістю зміни ціни опціону і ціни базового активу на 1 долар. Для «колл» лежить між 0 і 1, для «пут» - між 0 і -1. Приклад - якщо дельта дорівнює 0,5, то при збільшенні ціни акції на 1 долар, величина контракту збільшиться на 50 центів.
Крім того, дельта є ще і коефіцієнтом хеджування при створенні дельта-нейтральної позиції. Якщо коротко, то при покупці опціон-колл з дельтою 0,4, вам доведеться продати 40 акцій, щоб досягти повного його хеджування.
Тета
Чутливість до часу або «розпад часу опціону». Швидкість зміни ціни опціону відносно його терміну дії. Тобто - чим ближче до моменту закінчення, тим нижче вартість. Простий приклад - якщо у інвестора є «колл» з тетою в -0,5 долара, то кожен день, при умові що нічого іншого не змінюватиметься, вартість опціону буде падати на 50 центів. За 3 дня, наприклад, зменшиться на 1,5 долара. У довгих (за часом, а не по володінню активом) контрактів тета зазвичай негативна, незалежно від напрямку покупки або продажу. А якщо величина базового активу з часом не змінюється, то тета буде нульовою.
Гамма
Чутливість ціни другого порядку (друга похідна). Або - швидкість зміни між дельтою опціону і ціною базового активу. Простіше кажучи, гамма покаже, як зміниться дельта при зміні вартості базового активу на 1 долар. Припустимо, є опціон з дельтою 0,5 і гамою 0,1. При зміні вартості акції на 1 долар, дельта, відповідно, зміниться на 10 центів.
Гамма в цілому визначає загальну стабільність дельти опціону. Чим вона вища - тим менш стабільна вартість і серйозніше зміни при коливанні цін на базовий актив. Вона збільшується в міру наближення терміну завершення.
Вега
Чутливість опціону до волатильності. Або - швидкість зміни між вартістю опціону і неявною волатильністю базового активу. Тобто - на скільки зміниться величина опціону при зміні волатильності на 1 відсоток. Так, наприклад, позиція з вега 0,1 означає, що при зміні волатильності на 1 відсоток, ціна зміниться на 10 центів.
Підвищена волатильність означає значне збільшення вартості опціону, а знижена - навпаки.
Ро
Чутливість до процентної ставки. Або швидкість зміни між ціною опціону і процентною ставкою на 1%. Приклад - якщо є «call option» в 1,25 $ і Rho 0,05, то при зростанні процентної ставки нова вартість складе 1,3 долара. Для «put option» ситуація зворотна - 1,2.
Існують і інші греки - lambda, epsilon, vomma, vera, speed, zomma, color, ultima. Але вони є вторинними, а то і третинними. На практиці вони теж використовуються, оскільки комп'ютерне моделювання дозволяє в реальному часі прораховувати всі ці параметри.
Ризики і прибутки при покупці «колл»
Даний варіант опціонів дозволяє власнику купити цінні папери за заявленою ціною страйку до моменту закінчення терміну. Втім, якщо власник не хоче цього робити, він не зобов'язаний. Так що ризик обмежується сплатою премії, а коливання ціни базового активу ніяк на прибуток не впливають.
«Колл» купують зазвичай бики, що грають на підвищення вартості акцій вище ціни страйку до моменту завершення. Якщо прогноз здійснюється, то інвестор може реалізувати своє право покупки, а потім - тут же продати куплене, але вже за ринковою вартістю.
Прибуток тут - різниця між ринковою ціною і ціною страйку, мінус премія і брокерська комісія. Окремо для кожної з 100 акцій.
Якщо ж розцінка на акції не підніметься вище страйку, то покупець опціон-колл не буде його реалізовувати, а премію - втрачає в будь-якому випадку.
Ризики і прибуток при продажу «колл»
Такий продаж відомий як «написання контракту». Автор отримує преміальний гонорар, якщо хтось купить у нього даний опціон. Інвестор зазвичай слідує ведмежій тактиці і вважає, що ціна базового активу впаде, або залишиться в межах заявленої страйк-ціни протягом усього терміну дії.
Якщо ж покупець не реалізує своє право придбання, оскільки розцінка на актив и сильно не зміниться, або буде менше ціни страйку, то продавець в будь-якому випадку збереже за собою премію.
Але можлива ситуація, коли ринкова ціна активу помітно підвищиться - тоді продавець зобов'язаний або продати свій актив, або, якщо його немає - купити акції за ринковою вартістю, щоб перепродати покупцю «опціон колл». Збитки становлять різницю в ціні між базовим активом і заявленою страйк-ціною плюс брокерська оренда мінус премія.
Можна зробити висновок, що автори опціон-коллу ризикують куди сильніше покупців - саме тому вони і отримують «премію за ризик».
Ризик і прибуток при покупці «пут»
Покупець вважає, що розцінка на базовий актив впаде нижче вартості виконання до дати завершення. Що стосується власника основного ресурсу, то він може і не продавати його, якщо щось не влаштовує. Вартість опціону зростає в міру зниження вартості базового активу.
Прибуток при такій угоді - різниця між страйк-ціною і поточною ринковою вартістю, мінус премія і брокерські витрати. Результат перемножується на кількість опціонів і на 100, оскільки мова, звичайно, йде про 1 акцію. Ризик - тільки втрата премії.
Ризики і прибуток від продажу «пут»
Теж є «написанням контракту». Автор використовує бичачу тактику і розраховує, що ціна акції не зміниться, або збільшиться. А покупець, відповідно, навпаки. І покупець може змусити продавця купити актив за заявленою страйк-ціною до моменту виконання контракту.
Якщо вартість активів на момент закінчення буде вище заявленої вартості, то контракт здійснений не буде - це не вигідно покупцю. Однак продавець в будь-якому випадку отримає премію.
Якщо ж ціна впаде нижче заявленої ціни страйку, то автор контракту зобов'язаний продати активи покупцю, або, якщо активу у володінні немає, спочатку купити його за ринковою ціною, а потім - перепродати. Ризик досить високий, тому автору належить премія, яка хоч трохи компенсує можливі втрати.