Дериватив или «производный финансовый инструмент» - договор между двумя и более сторонами, предусматривающий определённые взаимные действия с базовым активом при соблюдении определённых условий. Как правило, речь идёт о покупке и продаже, а значит – получении прибыли в зависимости от колебания стоимости базового актива.
Такими активами могут быть акции, облигации, сырьевые товары, криптовалюты, процентные ставки и даже рыночные индексы. И всё это приобретается/продаётся через специализированные брокерские конторы.
Плюс бирж в том, что они оснащены довольно чёткими и точными инструментами регуляции, а контракты на деривативы – форматизированы и стандартизированы. Что касается внебиржевых, составляющий существенную часть доли рынка деривативов в целом, то они не защищены от риска контрагента. То есть – отказ одной из сторон участвовать в сделке, объявивши дефолт.
Основные цели использования
Производные финансовые инструменты используются как для хэджирования своей позиции, так и в целях спекуляции на направлении движения цена ресурса.
Первоначально деривативы вообще использовались в рамках международной торговли, чтобы сглаживать колебания курса. Сейчас же их применение более разнообразно, поскольку существуют контракты, основанные на таких нефинансовых факторах, как общее количество осадков и солнечных дней в регионе.
Рассмотрим простой пример. Есть инвестор из Европы, чьи счета номинированы исключительно в евро. Он решает приобрести акции какой-нибудь американской компании. Разумеется, в долларах. Включается так называемый «валютный риск» - возможные убытки из-за колебания относительного курса евро/доллар. Так как даже при росте стоимости акций приобретённой компании, падение курса может эту прибыль нивелировать.
И для того, чтобы хэджировать этот риск, инвестор приобретает валютный дериватив, чтобы зафиксировать для себя курс на определённый срок. Какой конкретно инструмент будет использовать – валютные фьючерсы или свопы – зависит от ситуации.
Спекулянты же могут приобрести деривативы, растущие, например, в цене, вместе с курсом евро. При этом им даже не нужно владеть базовым активом, чтобы получать прибыль от этого движения цен.
Основные формы
Производные финансовые инструменты – растущий рынок, так что на нём существуют продукты, соответствующие практически любым потребностям или целям инвесторов.
Фьючерсы
Официальный биржевой контракт между двумя сторонами о поставке товара на строго определённую дату по заранее определённой цене. Отличный способ хэджирования риска, потому как обе стороны обязаны выполнить сделку по истечению её срока.
Простой пример. Есть покупатель, который хочет приобрести 1000 баррелей нефти по цене 66 долларов за штуку. Он заключает фьючерсный контракт на определённый срок, и в конце его – получает свой товар по озвученной цене, даже если цена на нефть повысилась. Таким образом он хэджировал свой риск. Возможна и обратная ситуация – покупателю в любом случае гарантированно нужна нефть к определённому сроку – он с помощью фьючерса хэджирует риск срыва поставок. А продавец, в свою очередь, хэджирует риск от чрезмерного падения стоимости нефти.
Также возможна ситуация, что и продавец, и покупатель, являются спекулянтами с противоположным мнением о направлении курса. И покупатель не собираются использовать приобретённый товар, а только продать его дальше по выгодной для себя цене. При этом, если их не устраивают тенденции на рынке, то каждый может разорвать фьючерс, выплатив существенную сумму в качестве компенсации.
В любом случае, очень малая часть фьючерсов заканчивается реальной покупкой актива. Чаще всего, вместо товара принимается его денежный эквивалент. Поэтому существует такое явление, как фьючерсы на процентные ставки, на фондовые индексы и даже фьючерсы на волатильность.
Форварды
Очень похожи на фьючерсы тем, что тоже гарантируют взаимное выполнение обязательств между продавцом и покупателем. Но торгуются вне бирж – исключительно между двумя партнёрами. Это позволяет лучше настраивать условия, размеры, сроки и процентные ставки, однако серьёзно повышает риск контрагента, причём – для обеих сторон.
Риск контрагента – ситуация, когда одна из сторон не в состоянии выполнить обязательства на момент завершения контракта. Проще говоря, если одна сторона неплатежеспособна, то другая не сможет самолично закрыть контракт. Плюс возможна ситуация, когда для реализации одного форварда приходится составлять новые и с другими представителями, что ещё сильнее повышает риск. Спекулировать в таких условиях может быть крайне опасно.
Свопы
Популярный финансовый инструмент, который по сути является «обменом договорами». Часто используется для переключения между кредитами с фиксированной и с переменной процентными ставками.
Простой пример. Есть компания Х, которая заняла миллион долларов и выплачивает кредит по переменной процентной ставке в 6 процентов. Компания опасается дальнейшего роста ставки и не может нормально взаимодействовать с другими кредиторами, которые не хотят работать на таких условиях.
Тогда компания Х может создать своп с компанией Z, которая согласится обменять платежи по переменной ставке в 7 процентов от базового капитала на платеже в 7 процентов по нему же, но при фиксированной ставке. Чтобы это осуществилось, компания Х в начале свопа выплачивает компании Z тот самый 1% разницы между ставками свопа. Теперь Х может заключать другие контракты, потому как формально больше не связана кредитом с переменной ставкой.
Если процентные ставки внезапно упадут, например, до 5 процентов, то компании Х придётся выплатить эту разницу. Если же возрастут – выплачивать разницу будет уже компания Z. В любом случае, прибыль тут не получает никто – просто осуществляется «конвертация» одного кредита в другой.
Существуют свопы, работающие с валютным курсом, с риском дефолта по кредитам, с потенциальными дефолтами ипотечных облигаций и много чем ещё. Проблема в том, что такие деривативы тоже связаны с риском контрагентов, что в 2008 году привело к крупнейшему кредитному кризису.
Опционы
Главное отличие между ними и фьючерсами – опционы позволяют купить возможность приобретения товара в будущем, но не обязывают покупателя осуществлять эту сделку. Тоже может использовать как для хэджирования, так и для спекуляции.
Чаще всего, используется два инструмента – «опцион пут», позволяющий продать активы в будущем по определённой цене, и «опцион колл», позволяющий осуществить покупку. При этом обе стороны вовсе не обязаны реально осуществлять сделку к моменту срока окончания контракта. Впрочем, стоимость опциона – премия, в любом случае будет потеряна. Как и брокерские комиссионные сборы.
Деривативы – крайне эффективный и удобный инструмент для опытного инвестора. Они позволяют фиксировать цены, хэджировать неблагоприятные изменения процентных ставок, значительно снижать риски, добиваться значительных прибылей, в том числе – и с привлечением заёмных средств. Кроме того, они серьёзно облегчают диверсификацию портфеля, поскольку на один базовый актив может быть заключено более чем одного договора с разными условиями.
При этом, крайне сложно оценить успешность деривативов, поскольку они завязаны не только на базовой цене другого ресурса, но и на непредсказуемых факторах. Кроме того, чем ближе срок окончания сделки, тем более опасными являются любые случайные колебания цен. И очень немногие инвесторы могут реально высчитать прибыльное соответствием между величиной дериватива и стоимость базового актива.
Также подобные контракты уязвимы перед рыночными настроениями. Возможна ситуация, когда фактора спроса и предложения приведут к снижению стоимости дериватива, независимо от цены базового ресурса.
Что касается возможности привлечения заёмных средств, то это одновременно и плюс, и минус. Прибыль увеличивает, но и возможные потери – тоже.