Что такое децентрализованная финансовая экосистема?
Сама идея децентрализованных финансов всё ещё находится в зачаточном состоянии. Да, это молодая и перспективная отрасль, которая когда-нибудь (если получится) сможет вытеснить существующие на данный момент устаревшие финансовые системы. Но для этого она должна как минимум преодолеть несколько основных препятствий. Таких, как формирование бесшовного пользовательского опыта и соответствие отраслевым стандартам безопасности.
DeFi – это обобщающий термин, которым обозначается целый ряд технологий и продуктов, которые предлагают людям инновационные возможности по управлению финансами в автономном режиме. И, что самое важное, без контроля центрального банка или иного регулятора.
Децентрализованные приложения – DApps, обычно выстраиваются на базе существующих блокчейнов, таких, как Bitcoin, EOS или Ethereum. Чаще всего они используют технологию смарт-контрактов, которая даёт возможность пользователю полностью контролировать свои финансовые активы. Причём это распространяется не только на хранение, инвестиции и регулярные платежи, но и на другие сферы человеческой деятельности – кредиты, страхование, маржинальную торговлю, рынки прогнозов и много чего ещё.
И все такие инструменты DeFi подключаются к системам, в которых нет какого-либо централизованного управления. Но тем не менее, всё работает эффективно, безопасно и в полностью прозрачном режиме. Чего, пока что, не получается добиться у традиционных финансовых систем. Впрочем, есть и некоторые препятствия, которые мешают повсеместному внедрению этой идеи в жизнь.
Кто формирует рынок DeFi?
Рынок DeFi состоит из множества различных субъектов и подсекторов, некоторые из которых в традиционных финансовых системах вообще не существуют. Помимо стандартных участников – кредиторов, заёмщиков и бирж-посредников, существуют и другие, предлагающие свои решения или возможности. Сюда можно отнести одноранговые децентрализованные рынки, системы токенизации активов, рынки прогнозирования, ставки и залоговое обеспечение, альтернативные способы хранения активов, часто связанные с получением за это процента прибыли, различные способы страхования и много чего ещё.
Кредитование и заимствование являются одними из самых частых вариантов использования DeFi на сегодняшний день. Кредиторы, как правило – участники с большими объемами активов, которые ищут дополнительные способы заработать, выходящие за рамки обычной рыночной оценки. Именно они предоставляют ликвидность определённым активам, и очень часто получают за это вознаграждение. По сути, это беспроигрышный и взаимовыгодный вариант. Одна сторона получает столь необходимую для мира криптовалют ликвидность, вторая – пассивный доход практически без риска.
Заёмщики ищут выгоду, которая приходит с получением контроля над некоторыми ресурсами кредиторов, пусть и за определённую плату. В результате такого способа получения актива, пользователи, например, могут дальше взаимодействовать с биржами, которые не поддерживают маржинальную торговлю. Другой вариант – получить определённое количество служебных токенов, которые использовать для решения конкретной задачи, например, для голосования в сети, а затем – вернуть, чтобы не хранить у себя. Существуют даже так называемые «срочные кредиты». Это финансовый инструмент, который даёт возможность получить ресурс в кредит, использовать его по назначению, а затем – вернуть. И всё это в рамках одной транзакции.
Децентрализованные биржи тоже становятся всё более популярными – благодаря своим возможностям автоматического обмена. Единственный «посредник» при этом – смарт-контракт, который не увеличивает время взаимодействия и не требует себе зарплату. А поскольку средства полностью находятся под контролем владельца, снижается риск проблем, связанных с безопасностью. Тут невозможна ситуация, характерная для централизованных бирж – когда из-за взлома или неправильного управления системой, злоумышленники получают доступ ко всем криптовалютным кошелькам, связанным с ней.
Пути ликвидности – тоже важный аспект формирования экосистемы DeFi. Очень часто они плотно связаны с децентрализованными биржами. Так, например, такие платформы, как Bancor Network и Uniswap поощряют пользователей создавать пулы ликвидности, облегчающие работы с различными валютными парами. Если, например, у вас есть токен и вы хотите его обменять, то вы можете дополнительно добавить ему ликвидности, чтобы сделать его привлекательнее в глазах других участников торгов. Этот процесс противоположен концепции листинга, которая используется на традиционных фондовых биржах.
И да, эти пулы ликвидности заметно выросли в связи с общим ростом интереса к децентрализованным финансам.
Какие риски характерны для децентрализованных финансовых рынков?
В основном это: проблемы смарт-контрактов, ошибки пользователей, высокая волатильность, отсутствие страхования кредита и потенциальные сбои механизма ценообразования.
Несмотря на значительные потенциальные преимущества, DeFi всё ещё находится на ранних этапах своего развития. А это означает, что использование связанных с этой идеей проектов связано с относительно высокими рисками. Одних из основных – уязвимость смарт-контрактов. Несмотря на то, что их позиционируют как надёжные и устойчивые ко взлому способы работы с финансами, в них могут быть допущены ошибки ещё на моменте создания, что потом, когда такой контракт поступит в экосистему, может привести к значительной потере средств.
И это уже неоднократно случалось. В том числе и со столько крупным блокчейном, как Ethereum. И хотя теперь эта область подвергается особому аудиту и экспертной оценке, нет гарантий, что ошибки вновь не случатся. Пример – недавняя ситуация со взломом протокола bZx. Хакер воспользовался уязвимостью в работе с флеш-кредитами, за счёт чего получил эфир на сумму в несколько тысяч долларов. Да, такие «дыры в безопасности» успешно закрываются, но некоторое время на это потребуется, и чем больше – тем больше средств злоумышленники смогут вывести.
Помимо уязвимостей со стороны смарт-контрактов, важную роль играют и ошибки пользователей. Даже если разработчик создал максимально устойчивый код, он не может знать, как пользователи будут с ним взаимодействовать. Например, миллионы долларов были просто потеряны из-за того, что пользователи необратимо отправляли свои криптовалютные активы на неправильные блокчейн-адреса. Впрочем, эта проблема частично компенсируется введением новых стандартов для токенов, например – ERC-777, которые позволяют «откатывать» неправильные переводы, но за счёт повышения транзакционных издержек.
Ещё один важный аспект, про который пользователи периодически забывают – внутреннее управление активами и возможность подключения внешней регуляции. Всегда есть шанс, что проект без предупреждения изменит принципы управления, что может серьёзно повлиять как наскорость работы, так и на доступ к ресурсам. Не говоря уж о том, что местные власти могут просто объявить ту или иную криптовалюту незаконной, что серьёзно осложнит её использование и вывод.
Серьёзным «подводным камнем» также является непредсказуемость колебаний рынка, лежащего в основе децентрализованных финансов. То есть – высокая волатильность криптовалют в целом. А поскольку в этой отрасли страхование либо отсутствует, либо развито очень слабо, то возникает риск потери больших сумм денег просто потому, что так получилось.
Какие проблемы мешают повсеместному принятию DeFi?
Кроме указанных выше рисков, есть и другие проблемы, которые влияют на качество пользовательского опыта при взаимодействии с децентрализованными финансами. К ним относятся: избыточное обеспечение, относительная централизация, низкая ликвидность и плохая совместимость между разными блокчейнами.
- Централизация. Дело в том, что многие проекты DeFi не настолько децентрализованы, как это позиционируется. Особенно это характерно для новых проектов, когда разработчики сохраняют за собой частичный контроль. Официально – чтобы быстрее реагировать на изменения и эффективнее устранять проблемы. Но иногда такая ситуация сохраняется и на этапе широкого распространения. Что довольно рискованно, даже если команда разработчиков имеет хорошую репутацию и заслуживает доверие. Решение этой проблемы – «прогрессирующая децентрализация». Это когда поначалу разработчики действительно могут многое контролировать, но по мере развития и увеличения проекта, их возможность уменьшаются вплоть до превращения проекта в саморегулируемую систему.
- Избыточное обеспечение. Одна из основных проблем при кредитовании и заимствовании. Поскольку рынок не предлагает гарантии стабильности, кредиторы хотят, чтобы у их активов было более высокое обеспечение. То есть – будут отказываться работать с заёмщиками, которые не докажут своё умение эффективно работать со средствами. А это подрывает саму идею кредитования, делая её прерогативой лишь «избранных». И напрямую противоречит одному из пунктов философии DeFi, согласно которому система должна служить «банком» для тех, с кем не хотят работать традиционные банки. Кроме того, это уменьшает прибыль при работе с кредитным плечом, что делает такой вариант торговли менее привлекательным для трейдеров.
- Низкая ликвидность и сложность с переключением между блокчейнами. Среди огромного разнообразия криптовалют и токенов иногда крайне сложно найти трейдеров, которые будут не только готовы обменять одно на другое, но и будут обладать достаточными объемами средств для этого. А если прибавить к этому сложности с переводом одних токенов в другие, то получите крайне медленную систему, в которой приходится долго ждать своей очереди заключить сделку.
Дальнейшее развитие
Решения указанных выше проблем и трудностей уже разрабатываются. А если учесть, что технологии совершенствуются, код улучшается и возникают новые формы взаимодействия, такие, как атомарные свопы и pTokens, то очевидно, что DeFi постепенно становится всё более привлекательными как для финансового мира в целом, так и для обычных пользователей в частности.
В сообществе активно обсуждаются способы решения текущих проблем, так что в некоторых ситуациях нужно просто немного подождать – и пользователи сами всё исправят. Сложности со смарт-контрактами можно устранить более детальным аудитом и вознаграждением за нахождение ошибок в открытом исходном коде. Что касается пользователей, то тут поможет только повышение общей компьютерной грамотности и ответственности. А поскольку DeFi всё активнее начинают интересоваться крупные игроки, то скоро можно ожидать введения страхования и дополнительных правовых ограничений.
В любом случае, все эти решения делают рынок децентрализованных финансов более ликвидным, удобными и приятным для обычных пользователей. И для дальнейшей работы в этом направлении, разработчиками регулярно внедряют новые технологии. Например, для повышения пропускной способности блокчейна Эфириум, планируется скорый переход на новую систему – Ethereum 2.0. Разработчики считают, что это повысит не только скорость отдельных транзакций, но и общую пропускную способность.
Ещё одна их многообещающих идей – атомарные свопы. У них могут быть различные формы реализации, однако суть неизменна – быстрая и непосредственная передача средств из одного блокчейна в другой. Достигается это с помощью привязанных ко времени смарт-контрактов, единых для двух разных цепочек. В целом, идея понятна, но она чревата серьёзными техническими трудностями. Эффективная попытка её реализовать - Blockstream’s Liquid sidechain. Но данная технология всё ещё находится на стадии эксперимента.
Интероперабельность – ключ ко всему?
Принято считать, что один из главных катализаторов внедрения DeFi – интероперабельность. То есть – возможность взаимодействия между собой различных инструментов, смарт-контрактов и приложений. Существует множество блокчейнов, которые имеют собственные экосистемы DeFi и весьма активно сообщество. И если создать возможность для того, чтобы активы более-менее свободно перетекали между такими экосистемами, то общая величина децентрализованного рынка криптовалют составит примерно 250 миллиардов долларов. И чем она больше – тем лучше будет ситуация с ликвидностью, полезностью и удобством для конечного пользователя.